¿Ya sabes cuales son las perspectivas de la renta variable en México? En 2021, la crisis de Covid sacudió los mercados globales. El año pasado se registraron puntos altos (y un sólido desempeño), gracias principalmente al optimismo relacionado con las vacunas. Pero también hubo bajas, primero gracias al mortal Delta y ahora a las variantes Omicron Covid.
Entonces, a medida que nos dirigimos a un nuevo año, permanece la misma incertidumbre. Es posible que los inversores no sepan qué esperar de los mercados de valores en 2022 porque:
- Las relaciones P/E ajustadas cíclicamente nunca han sido tan altas fuera de 1999-2000-2021 experimentó retornos muy sólidos en medio de la incertidumbre económica
- La pandemia persiste y las preguntas sobre variantes, problemas de la cadena de suministro e inflación siguen sin respuesta
1. Mitigación del riesgo de renta variable
Una estrategia de mitigación del riesgo de renta variable puede mejorar la protección contra caídas en caso de una recesión y, al mismo tiempo, tener un impacto positivo en el rendimiento esperado de la cartera a largo plazo. Desde nuestro punto de vista, una estrategia de mitigación del riesgo de acciones administrada activamente que tenga como objetivo proporcionar un perfil de rendimiento similar a la compra sistemática de opciones de venta de acciones para obtener protección podría ser beneficiosa, especialmente si tiene un costo más bajo durante mercados benignos.
Inmediatamente después de un rendimiento muy sólido de la renta variable en 2021 y con ratios P/U (CAPE) ajustados cíclicamente cerca de máximos históricos, los inversores pueden estar preocupados por una recesión en 2022. El único caso en el que el CAPE ha sido más alto fue justo antes de la estallido de la burbuja de las puntocom en 1999. Además de esto, persisten las preocupaciones sobre la pandemia y sus variantes.
En nuestra opinión, una estrategia de mitigación del riesgo de renta variable puede ser una herramienta útil para proteger las carteras frente a posibles rendimientos negativos. La incorporación de este tipo de estrategia puede ayudar a proteger a los inversores de episodios más fuertes de volatilidad.
2. Acciones de pequeña capitalización
Las acciones de pequeña capitalización pueden estar bien posicionadas para superar a las de gran capitalización sobre una base ajustada al riesgo. Históricamente, las empresas de pequeña capitalización han superado a sus pares más grandes en los años posteriores a una recesión. Esto se debe a que las empresas de pequeña capitalización tienden a tener una orientación más nacional con un mayor apalancamiento operativo, entre otros factores.
Acciones de pequeña capitalización
Si bien la dinámica económica respalda las empresas de pequeña capitalización, las valoraciones relativas de la clase de activos también son bastante convincentes. De hecho, las empresas de pequeña capitalización cotizan cerca de su mayor descuento frente a las empresas de gran capitalización en 20 años (Gráfico 2). En particular, después de que las empresas de pequeña capitalización alcanzaran un nivel similar de “barato” a principios de 2001, las acciones de las empresas de pequeña capitalización superaron sustancialmente a las de las empresas de gran capitalización durante los siguientes períodos de tres, cinco y 10 años.
Dentro de nuestros modelos, en carteras que aún no están sobre ponderadas en la pequeña capitalización, agregar una asignación del 10 % a la pequeña capitalización (proveniente de la gran capitalización) aumenta el rendimiento esperado a largo plazo en 40 puntos básicos, mientras que solo empeora ligeramente los rendimientos del quinto percentil.
3. Infraestructura
La infraestructura puede ayudar a brindar protección frente a las caídas a través de la diversificación. Una combinación de infraestructura cotizada y no cotizada puede diversificar una cartera de acciones sin dejar de proporcionar rendimientos similares a los de las acciones. De 2003 a 2020, la correlación entre las acciones globales y la combinación del índice GLIO (infraestructura cotizada) y el índice EDHECInfra (infraestructura no cotizada) fue inferior a 0,7. Es este beneficio de la diversificación el que es potencialmente la principal fuente de protección a la baja proporcionada por el punto “+10 Infraestructura” en el Gráfico 1.
La infraestructura también puede beneficiarse de posibles picos de inflación. Las coberturas de inflación están integradas en muchos contratos de infraestructura. Por ejemplo, en los contratos de peaje de carreteras, puede haber acuerdos de que el precio del peaje aumentará con la inflación. Los inversores pueden beneficiarse de este tipo de contratos durante los períodos de mayor inflación.
Infraestructura económica
La inflación es, por supuesto, una de las principales preocupaciones de muchos inversores en este momento. La inflación aumentó en la segunda mitad de 2021 y los problemas de la cadena de suministro inducidos por la pandemia aún no se han resuelto, por lo que existe la posibilidad de que la inflación sea más alta que el promedio en 2022. Una combinación de infraestructura cotizada y no cotizada puede funcionar bien en este entorno.
Leer más: Lo que debes saber sobre la renta variable
